回顾“安倍经济学”,日本经济曾从低谷走向黎明

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回顾“安倍经济学”,日本经济曾从低谷走向黎明

发布日期:2022-07-28 17:39    点击次数:121

根据央视新闻,当地时间8日,日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪 。据媒体报道,安倍晋三在上救护车时还有意识,目前安倍晋三已经没有生命体征。

截至北京时间7月8日12:54,日经225指数涨0.52%。作为避险货币,日元一度对美元大涨,美元/日元报135.5。不过,过去一年,日元已累计对美元贬值近23%。在全球加息潮下,日本央行始终将利率维持在0.10%,并继续维护10年期债券收益率不高于0.25%的政策。

如今,日本经济显露疲态。疫情严重迟滞日本国内经济复苏,包括能源、食品等物价高涨,虽拉动了日本迟迟不动的通胀率,但也造成新的消费低迷;日元贬值意在拉动经济,但对美元创下近24年新低的日元也使得日本进口成本飙升,日本面临更严峻的滞胀风险。

这一番图景也与2013年安倍晋三任首相时的经济复苏趋势呈现反差。作为世界第三大经济体,日本经济在2013年前三季度走出了负增长,踏上复苏道路。在当时的日本政府看来,这一切很大程度上归功于“安倍经济学”(Abenomics)。

2014年1月24日,安倍也是第一位在世界经济论坛(又称“冬季达沃斯”)上发表主旨演讲的日本领导人。第一财经记者当时曾报道,在当晚发表的特别致辞中,安倍表达了排除万难推进改革、让经济持续增长的决心。他表示,日本正在走出长期通缩,并正在回到财政整顿的正轨上。

“这并不是黄昏,而是日本迎来新的黎明。”安倍宣称,“我愿意像钻子那样强劲地打破既得利益。在未来两年,在我的钻头下没有任何既得利益得以豁免。”

安倍于2012年末上台后推出的“安倍经济学”引起了全世界的关注。安倍经济学包含“三支箭”(three arrows),即激进的宽松货币政策、积极的财政政策,以及促进增长的结构性改革。

2013年4月,日本央行宣布的史无前例的“量化与质化宽松”计划(QQE),在日元贬值的带动下助推出口有力反弹、通胀提升, 被认为是安倍经济学奏效的显著表现。

随后,安倍的“第三支箭”结构性改革也开始发挥作用。日本政府决定自2014年4月起将有效企业税下调2.4个百分点,从38%降低至35.6%。与此同时,消费税由5%上调至8%。此外,日本废除过去数十年来对大米生产的补贴、允许非处方药在线销售、放开电力市场等。

同时,当时安倍还承诺将继续推进前瞻性的改革,其中包括在2020年前让女性占据30%的高层商业职位,让外国股东在日本公司治理中拥有更多话语权,并且改革劳动力市场,使工人能够从旧产业转到新产业中去。

当时,日本正在安倍经济学的推动下逐渐走出过去二十年来的通缩,日经指数也在2013年当年足足上涨了57%,创下过去40年来的最好表现。

不过,时任IMF首席经济学家布兰查德当时就表示,日本经济扩张“很大程度上来自财政刺激以及出口”,若要增长持续,消费和投资必须要主导发力。

在2014年的论坛上,世界经济论坛主席施瓦布向安倍提问说,日本发行更多政府债务为经济刺激计划融资是否会导致债务危机。安倍表示,这只会复兴经济增长,日本可以增加税收来偿还债务。

“日本经济正开始打破通缩。今年春天,工资将会上升。早该来临的工资上涨将会导致更高的消费。”安倍说。

野村东方国际证券方面表示,九十年代泡沫经济破灭后,日本政府债务额及其相对名义GDP的占比(政府部门杠杆率)均出现大幅上行,直至安倍政府上台后,政府部门杠杆率才出现小幅回落。这一方面是因为“安倍经济学”刺激之下日本经济有所起色,同时对政府债务的增长有所制约。另一方面则是由于日本政府年金投资基金(GPIF)逐步增加权益投资占比,收益提升的情况下一定程度上改善了日本政府的财政状况。然而,2020年新冠疫情发生后,日本的政府债务再次大幅增长,根据Wind数据,政府部门杠杆率创出新高,2020年为225.3%。

截至2021年底,日本政府债务占名义GDP高达2.25倍。日本政府债务担忧升温。在欧美发达国家通胀水平持续创出新高、美联储和欧央行加速收紧货币政策的背景下,市场对于日本央行能否继续维持收益率曲线控制(YCC)政策心存疑虑,担心如日本央行此时选择调整金融政策,庞大的政府债务负担可能造成日本政府信用恶化,并对全球金融市场造成冲击。

更多报道请关注第一财经重磅专题《安倍晋三遇刺去世,他留给世界什么?》

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周艾琳

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安倍经济学三支箭日本安倍晋三收益率曲线控制日元日经225

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